天通股份(600330,增持) 砥砺深耕 电子资料跟设备双驱动_寰球导

2017-12-05 12:06

核心观点

内生发展+外延并购,“电子材料+高端装备”双轮驱动

天通股份(600330,股吧)在电子材料和高端装备领域深耕多年,当前公司蓝宝石晶体业务迎来下游需求拐点稳步扩大产能;磁材业务适迎手机无线充电、车载电子、服务器等倏地起步;设备业务受益于半导体向大陆转移、国度政策搀扶、光伏装机量疾速增长、OLED浸透率提升等多重利好。此外公司踊跃布局压电晶体等蓝海业务并连续发展外延并购,“电子资料和高端装备”业务构造清楚,中心能力协同效应显著,各项业务迎来快捷成长。

蓝宝石晶体:需求回暖拐点初现,高品德产能稳步扩张

公司从事蓝宝石晶棒和晶片销售多年,教训丰盛,采取自主研发的长晶炉,并具备大尺寸LED衬底和视窗开发才能,良率达90%以上;客户资源优质如三安光电(600703,股吧)、同方芯片等海内主流LED芯片商。适逢下游扩产需要晋升,2017H1蓝宝石业求实现扭亏为盈,毛利率显明提升;目前在银夏稳步扩产长晶产线,以应答下游LED芯片企业扩产需求。此外蓝宝石在花费电子范畴如摄像头、指纹辨认、智能腕表镜面等利用有望成为新增加点。

软磁材料:服务器、无线充电、汽车电子注入新需求

公司是寰球最大的软磁出产制作商之一。软磁需求预计未来5年增速7.8%,并朝小型化、贴片化、低功耗化发展。目前公司积极开展在以汽车电子、无线充电、服务器为代表的策略新兴产业运用的高频、宽温低功耗高端磁性材料;已胜利切入主流手机无线充电供应系统,并积极参加新型磁材研发应对下游需求更新。未来将受益于磁材行业增长和高端需求提升。

压电晶体:进军蓝海,晶体材料再下一城

跟着智能手机等联网装备增添,射频体系带动压电晶体需求提升。声表器件厂商目前面临原料价钱上涨、LN/LT基板供给不足;而国内重要依附入口。公司在晶体成长领域积聚深沉,快速实现经验迁徙,正在进行产能爬坡。当前已实现小批量晶体供应,有望在年底实现范围销售。

高端装备:多点布局适逢高景气,加码半导体和新型显示装备

天通从材料制备拓展到装备业务,一直调剂产品结构,近5年毛利率保持在20%以上。公司单晶炉业务受益于光伏本钱降落装机量快速增长、单晶渗入率提升;显示装备受益于OLED渗入渗出率提升;压机和抛磨设备受益于硬质合金进口替换及钨制品刀具市场空间提升;泛半导体设备受益于半导体工业向大陆转移以及国家政策重点搀扶,并通过外延并购拓展半导体相干材料和装备业务。国家经济转型背景下将来3年装备业务有望高速成长。

高景气高成长,“增持”评级

预计17-19年营收24.80/32.75/41.50亿元,归母净利润2.01/3.07/4.18亿元,PE46/30/22倍。通过对标公司估值程度剖析,依照17年归母净利润给予34-36XPE,对应目的价12.58-13.32元。公司存在外延预期,且领有太阳鸟(300123,股吧)跟博创科技股权等可出卖资产,首次笼罩“增持”评级。

风险提醒:压电晶体扩产不达预期;无线充电路线变革;LED扩产过快。

研究员简介

    本文首发于微信大众号:华泰证券(601688,股吧)研讨所。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网态度。投资者据此操作,危险请自担。

相关的主题文章: